这是2018年8月22日在美国华盛顿拍摄的美联储大楼。(路透社照片)
在美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称:美联储)加快缩减购债规模，并公布更激进的加息预期后，投资者提出了一个关键问题:美联储何时才能开始缩减其庞大的资产负债表，而不是在到期时将本金进行再投资，这一过程被称为"量化紧缩"或"QT "。
贝莱德全球固定收益部门首席投资官Rick Rieder在一份研究报告中称，"由于量化宽松正以更快的速度结束，且首次政策升息即将到来，'最大恐慌'的话题将转向资产负债表溃退的可能性。"
尽管如此，里德认为“在2022年启动决选的可能性很低”，市场参与者的共识是在2024年之前不会进行决选。
施瓦布金融研究中心(Schwab Center for Financial Research)固定收益策略师科林•马丁(Collin Martin)表示，他正在关注美联储何时可能开始“径流式”资产负债表，因为如果长期利率不上升，升息可能进一步拉平收益率曲线，甚至导致收益率曲线反转。相反的收益率曲线可能是衰退的先兆。
他表示:“如果他们开始允许债券到期，然后又不加快购买步伐，那就意味着其他人需要这样做。”这可能导致需求减少、长期收益率上升，从而防止收益率曲线过快地趋平。
TD的分析师在一份研究报告中写道，他们预计QT将于2023年3月启动。
预期波动率
在美联储的新闻发布会上，鲍威尔表示，决策者"还没有就何时开始决胜选举做出任何决定"，但"这正是我们将在未来会议上讨论的决定"。
市场对美联储调整政策的反应不一，股市扳回稍早跌幅并大幅收高，美国公债收益率(殖利率)在震荡交投中上扬，美元最终走低。
对于美联储将缩减超宽松货币政策的消息，基金经理们普遍表示欢迎。
"美联储承认经济现在很热,他们需要离开现在的环境,”Steve Bartolini说美国核心投资组合经理债券策略T Rowe Price,谁说他是专注于银行贷款等资产,将受益于一个紧缩周期。
不过，投资者看到了未来的波动。衡量债券市场波动预期的洲际银行移动指数(ICE Bank of America MOVE Index)仍接近2020年4月以来的最高水平。
Thornburg Investment Management的投资组合经理Lon Erickson表示:"在我们试图摆脱大规模刺激措施之际，我有信心的一点是，波动性将保持在高位。"“我们将呆……保守一点，保持优势，并做好准备迎接机遇，因为波动性将它们呈现在我们面前。”
Janus Henderson Investors全球债券投资组合经理Jason England也认为，此类紧缩政策的开始可能会在“固定收益市场造成摩擦”。
尽管如此，投资者表示，美联储似乎成功地避免了恐慌，这与2013年所谓的“缩减恐慌”(taper tantrum)期间债券收益率飙升形成了对比。
Nuveen的首席投资策略师布莱恩·尼克(Brian Nick)说:“没人说要大幅收紧政策。”“因此，对于投资者来说，这仍然是一个承担风险的良好环境。”
