在利率接近于零的情况下扰乱银行，在某种程度上是一种简单的做法。随着利率的上升，游戏将变得更加艰难——但并非不可能。
近年来，银行业务被瓜分了。融资公司、发放抵押贷款、交易快节奏的市场以及向消费者发放贷款等活动，已经转向所谓的“影子银行”或金融技术新贵。监管、技术和银行自身的失误在这一转变中发挥了作用。但廉价资金一直是一个核心驱动因素。
从历史上看，银行在获取他人
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的资金，将其出借并收取利差时具有优势。这是因为他们有存款，这是一种非常廉价的借贷方式。不过，当市场充斥着现金，投资者为了获得收益而不顾一切地提供现金时，这种优势就会缩小。因此，随着利率上升，资金不再那么自由流动，问题就变成了，依靠市场融资而蓬勃发展的新贵们是否会再次处于劣势。
这种趋势的一丝一毫都可能吓到投资者。Affirm Holdings为消费者提供“先买后付”的短期贷款和分期付款，通过贷款销售、证券化交易和银行
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信贷额度等方式筹集资金。该公司决定在3月中旬推迟一项证券化交易，其他一些发行人最近也做出了同样的决定。Affirm从其他渠道获得了充足的资金，但在消息公布当天，其股价仍下跌了15%以上。不过，精明的投资者应该寻找那些可能继续拥有技术或商业模式优势的金融科技公司。以Affirm为例，分期付款的期限很短，因此融资成本在等式中只占相对较小的一部分。一罐钱可以翻好几次。大银行实际上并不直接竞争，而是经常提供浮动利率信用卡贷款。博士园植发在利率较高的情况下，商家可能愿意向Affirm支付更多费用，以便为客户提供零利率融资。
新玩家也可以采用不同的融资模式。Upstart Holdings与银行合作，使它们能够使用其人工智能承销技术发放贷款;它的资金成本实际上就是它们的资金成本。一些在线消费者贷款机构甚至自己也成为了存款吸收者:LendingClub收购了一家银行，现在正利用存款为贷款提供资金。第四季度大约30亿美元的贷款发放量比2019年同期多赚了近3000万美元。
存款如此有
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吸引力的一个原因是，虽然这些利率总体上与利率保持一致，但它们往往滞后——这被称为低“贝塔值”——因为对人们来说，改变银行关系可能是件麻烦事。在大流行期间，存款激增，这意味着银行可能会满足于让一些客户离开，然后再大幅提高利率。许多分析师实际上认为，贝塔系数现在可能很高，部分原因是预计美联储(Federal Reserve)将迅速采取行动。利率的快速上升往往会唤醒储户。值得注意的是，美国消费者金融保护局(Consumer Financial Protection Bureau)曾表示，将密切关注
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银行是否在有效争夺客户现金。进入银行业的金融科技公司——所谓的新银行——可能会以有吸引力的存款利率来吸引客户。然而，随着利率上升，股权资本成本上升，将使其更难维持任何旨在抢占市场份额的亏损战略。投资者可能希望关注的是信贷，而不是融资。除了廉价资金外，由于拖欠而造成的贷款损失最近也非常低。只要银行能够将更高的利率转嫁给消费者，它就可以根据融资成本进行调整。但如果更高的利率开始导致更多的逾期还款或违约，尤其是在消费者的其他支出也在上升的情况下，投资者将要求更多的补偿来资助这些贷款。
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毕竟，融资成本最终是风险的反映。游戏的难度级别可能会改变，但规则很少会改变。
本文由一家通讯社提供，原文未经修改
