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波动不一定是坏事。从历史上看，剧烈的短期市场波动是常态。虽然极端的波动(无论是上升还是下降)可能会令人不安，但在这种混乱中深呼吸并仔细考虑潜在基本面的能力，可
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以导致深思熟虑的战术决定，从而对长期的财务回报产生积极的影响，尽管“爱”可能是一种过于强烈的情绪，在这里不适用!从很长一段时间来看，人们对股市的偏好一直在上升，因为成份股公司通常反映了上市公司中最优秀、最聪明的公司，追踪了长期GDP的总体上行轨迹。关注潜在的基本面可能走向的正确方向可以促进更少和更好的长期决策，从理论上减少交易和潜在的税收/成本拖累长期投资计划的执行。相对于个人的长期目标和持久力，波动性也是一个有用的试金石。如果最近的市场行动导致了过度的心痛，也许是时候重新考虑你的资产配置了。
在最近几天人们对贸易问题日益关注的同时，我们注意到，如果市场参与者选择关注这些问题，或当市场参与者选择关注这些问题时，有几个额外的因素可能导致未来波动性加大。虽然这些问题通常不是什么新闻，但当市场情绪转向一个极端或另一个极端时，参与者可以将单个问题集合起来，使事件看起来比基本面所显示的更好或
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更糟。在接下来的一年里，还有一些其他的问题需要关注。美国联邦储备委员会利率和资产负债表的决定。新闻标题似乎暗示，美联储只有两个齿轮——加息或降息——联邦基金期货价格迅速从今年早些时候加息的假设，转向今年夏季降息的更大可能性。此外，从新闻标题和交易员评论来看，许多人似乎预计，除了支持充分就业和合理通胀水平这两项经常声明的任务外，他们还将承担第三项“缓解市场波动”的任务。到目前为止，经济数据——稳健的温和持续增长、高就业率以及消费者和企业信心的正面偏颇——预示着美联储目前“耐心和数据依赖”的立场将延续下去。
我们承认，并正在密切关注企业信心的重要指标。贸易战持续的时间越长，企业开始将更多价格上涨传递给消费者的可能性就越大。正如纽约联邦储备银行(New York Fed)指出的那样，到目前为止，几乎所有被评估的关税都是针对美国消费者和出口企业的。尽管一些受影响的公司(在它们的季度收益发布评论中)指出，它们已经计划征收额外的关税，但利润率压力正在加大，价格上涨可能也就在不远的将来。对加强定价权的普遍偏见，将转化为整个管道中不断增强的通胀压力。我们猜测，美联储将继续耐心地在场外观望，等待通胀或经济放缓的确认，这可能会令一些市场参与者失望，他们以为降息是为了平抑市场波动。
更多的贸易问题。目前的关税维持得越久，特定行业面临的压力就越大，这既来自投入成本，也来自受影响国家征收的报复性关税。到目前为止，经济已经证明是有弹性的，但是这些措施实施的时间越长，那些受影响的国家就越难采取行动。如果对额外关税进行评估，可能会对美国经济和商业信心产生更广泛的影响。最终，价格上涨可能会影响到消费者，他们可能会在压力下晕倒。关键的短期影响可能会继续打压企业信心，这可能导致从新的营销活动到研发和资本支出等一系列举措的推迟。
市场技术/动力学。类似于2018年末的爱情片排行榜交易，当时被动型和算法驱动型基金加剧了下跌势头，这类资产池再次出现。一个 华尔街日报》例如，5月份的一篇文章指出，低波动性基金的股票敞口已升至去年10月底以来的最高水平，随着许多基金匆忙抛售，这可能会加剧下跌势头。这些基金中有许多是动量偏好型的，这意味着它们“被连接起来”，无论趋势如何，它们都会跳上前去，帮助推动钟摆走得比基本面理论上支持的更远更快。
同样，我们在这里列出的都不是新消息。不过，它们都值得密切关注，主要是因为从长远来看，它们可能会破坏企业或消费者的信心。如果这两个重要选区的决定被推迟，由此造成的经济数据上的萎靡不振，可能会让史上最长的经济扩张脱轨。我们目前不认为会出现这种情况——这就是为什么我们选择在这个时候耐心地监控事态发展。我们保持中性(
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相对减持)的国内和新兴市场股票立场，强调高质量增长(相对于价值)资产。在此期间，股市可能会比以往更加动荡，因此我们建议投资者做好准备，迎接即将到来的上涨行情。卡罗尔 Schleif CFA他是英国投资管理公司Abbot Downing的副首席投资官，该公司通过富国银行(Wells Fargo Bank)及其附属机构和子公司提供产品和服务。她欢迎你在carol.schleif@abbotdowning.com上提出问题和评论。
